分析｜美国一季度GDP萎缩1.4%，对美联储加息影响有限

分析｜美国一季度GDP萎缩1.4%，对美联储加息影响有限

论文 4 月 29 日 13:31

当地时间 4 月 28 日，美国商务部经济分析局 (BEA) 公布的数据显示，美国一季度实际 GDP 较上一季度环比年化。下降1.4%，低于市场预期的增长1.1%。

BEA 表示，第一季度实际 GDP 下降反映了私人库存投资、出口、联邦政府支出以及州和地方政府支出下降，而进口则上升。

分项目看，一季度民间库存投资拉低GDP约0.84个百分点；出口环比下降5.9%，拉低GDP约0.68 进口环比增长17.7%，拉低GDP约< @2.53 个百分点；政府支出环比下降<@2.7%，拖累GDP约0.48个百分点。

在对 GDP 的积极推动下，个人消费支出 (PCE)、非住宅固定投资和住宅固定投资均有所增长。

分项目看，一季度，消费环比增长<@2.7%，对GDP贡献率约1.83个百分点；固定资产投资环比增长7.3%，对GDP的贡献率约为1.27个百分点。

具体来说，私人库存投资的下降主要是由于批发贸易（主要是汽车）和零售贸易（尤其是“其他”零售商和汽车经销商）的下降。在出口方面美联储加息最新消息公布，非耐用品的普遍下降被“其他”商业服务（主要是金融服务）的增长部分抵消。政府开支的减少主要反映了中间产品和服务的国防开支减少。耐用品，尤其是非食品和非汽车消费品的增长导致进口增加。

此外，消费的增加反映了服务的增加（以医疗保健为主导），部分被商品的减少所抵消。在大宗商品中，非耐用品（以汽油和其他能源商品为首）的下降被耐用品（以汽车和零部件为首）的增长部分抵消。非住宅固定投资的增加反映了设备和知识产权产品的增加。

工银国际首席经济学家程实告诉澎湃新闻，美国一季度GDP收缩的核心原因是全球疫情反复引发的供给冲击。需要注意的是，美国消费依然强劲，这也意味着一季度GDP收缩并未动摇美国经济复苏的基础。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉澎湃新闻，一季度美国大宗商品销售表现不佳，主要原因是美国史无前例的刺激政策退出，物价居高不下。 、供应瓶颈、能源和原材料大宗商品市场波动、美联储融资环境收紧、地缘政治冲突明显削弱了消费者和企业的信心。居民工资增长跟不上物价上涨步伐，居民购买力下降。

对于备受市场关注的美联储加息，程实表示，一季度GDP将影响美联储加息的步伐美联储加息最新消息公布，以及极端情况（如激进加息）的概率加息）会减少，但影响有限；美联储的紧缩方向和决心不会动摇，5月5日第二次加息和开始缩表的承诺将如期而至。

周茂华也表示，一季度GDP放缓不足以改变美联储中性利率甚至收紧利率的做法。主要从美联储的两大职责来看，3月份美国失业率为3.6%。结合其他指标，美国就业市场在一定程度上“过热”；而居民消费价格（CPI）同比达到40年历史。对家庭消费的影响正在逐渐显现。为避免长期高通胀，美联储短期内不会改变政策方向。

至于滞胀风险，程石表示，不仅美国，全球经济现在都处于“滞胀”状态。疫情完全得到控制后。

周茂华表示，从趋势上看，美国经济面临滞胀风险，比如美国大规模刺激政策退出，地缘政治冲突持续影响全球平衡能源大宗商品市场、美联储收紧融资环境、全球疫情影响尚未结束。 不过，考虑到美国就业市场的强劲表现，短期内陷入滞胀的风险并不大。